Ворш пред тешка битка: Фед се подготвува за ново покачување на каматните стапки

Претседателот на Федералните резерви, Кевин Ворш, оваа недела ќе брои гласови за две клучни прашања: за нашироко очекуваното покачување на каматните стапки и за идната насока на монетарната политика. Дводневниот состанок на централната банка во вторник и среда ќе даде важни индиции за тоа колку е длабока поделбата во Комитетот за отворен пазар (FOMC), кој во јули гласаше со 9 спрема 3.

Пазарите речиси сигурно очекуваат покачување од четвртина процентен поен на гласањето во среда, но воопшто не е јасно колку широко ќе биде мнозинството меѓу 12-те гласачи во FOMC. Ворш, исто така, ќе мора да одлучи како да ја соопшти одлуката: дали ова ќе биде ретко еднократно покачување, дали ќе има уште, или претседателот ќе ја задржи својата криптична позиција без да ги насочува пазарите.

„Со ваква цена на пазарот, би било шокантно ако тој не направи ништо“, изјави Бил Дадли, поранешен претседател на Њујоршката федерална резерва, во интервју за CNBC. „Тоа навистина би му ја загрозило веродостојноста, бидејќи во основа би било само зборови без дело.

Според алатката FedWatch на CME Group, заклучно со попладнето во понеделник, трговците со фјучерси ја пресметуваа веројатноста за покачување на стапките оваа недела со над 92 отсто, како и можноста од над 75 отсто дека FOMC во декември ќе го повтори потегот. Федералните фондови, референтната каматна стапка за прекуноќно задолжување, моментално се движат меѓу 3,50 и 3,75 отсто.

Поголемите веројатности доаѓаат по новиот раст на цените на горивата и податоците за инфлацијата минатата недела, кои покажаа дека цените продолжија да растат во август. Двата тренда следеа по коментарите на Ворш пред неколку недели дека Фед ќе биде принуден да дејствува доколку нема поконкретни знаци дека инфлацијата се враќа кон целта од 2 отсто.

Сепак, има значителни компликации. Фед историски ги занемарува токму ваквите трендови што сега ја поттикнуваат инфлацијата. Економистите главно се согласуваат дека голем дел од овогодинешниот раст доаѓа од царините и од енергетскиот шок предизвикан од војната со Иран, чие влијание врз долгорочната траекторија на инфлацијата е неизвесно.

„Не гледаме силна економска основа за покачување на стапката на фондовите“, напиша економистот на Goldman Sachs, Дејвид Мерикл, во белешка до клиентите. „Сметаме дека целото отстапување од 2 отсто може да се припише на еднократни фактори чие влијание веројатно ќе исчезне.

Сепак, Goldman ја промени својата прогноза од непроменета стапка на овој состанок во покачување, главно затоа што економистите на фирмата сметаат дека пазарните очекувања ќе го принудат Фед да дејствува. Дали тоа ќе биде случај и во FOMC, кој во јули гласаше 9 спрема 3 за задржување на стапката, е друго прашање.

Тројцата кои беа против — регионалните претседатели Лори Логан од Далас, Бет Хамак од Кливленд и Нил Кашкари од Минеаполис — сите поддржаа покачување од четвртина поен пред два месеци, кога Фед последен пат се состана. Под претпоставка дека нивните позиции не се промениле, тоа би значело дека уште четири други членови би морале да го сменат својот глас од задржување во покачување.

Веројатно најнабљудуван гласач е гувернерот Кристофер Валер. Во јавните изјави на 3 септември, Валер изрази поддршка за уште едно задржување на оваа средба, иако со вообичаените предупредувања за следење на податоците што ги потврдуваат трендовите на дезинфлација. Главно, тој само повика на трпение наместо брзање кон покачување.

„Која е цената на чекање еден состанок? Покачувањето од 25 базични поени, еден состанок сега, нема да го спушти индексот на потрошувачки цени на 2 отсто“, рече тој. Индексот на потрошувачки цени за август всушност покажа headline инфлација од 3,4 отсто, додека основната стапка, која ги исклучува храната и растечките енергетски трошоци, беше поблага и изнесуваше 2,4 отсто, што е пад од 0,1 процентен поен во однос на јули.

Валер не беше сам во залагањето за трпение — претседателот на Њујоршката федерална резерва, Џон Вилијамс, изјави за CNBC пред помалку од две недели дека пристапот „чекај и види“ изгледа разумно. Претходно во летото, Вилијамс рече дека смета оти инфлацијата го достигнала врвот. Исто така, во неодамнешните изјави, гувернерот Мајкл Бар изрази загриженост дека привремената инфлација може подлабоко да се вкорени и рече дека би бил отворен за покачување, но не е решен на тоа.