Ворен Бафет ја заврши ерата во Беркшир Хатавеј: машина од илјада милијарди долари и наследство што оди подалеку од берзанските избори

Ворен Бафет повеќе не е претседател на Беркшир Хатавеј, со што формално се затвори едно од најзначајните поглавја во современото инвестирање. Бафет ја презеде компанијата во 1965 година и од една текстилна фирма што се бореше за опстанок создаде конгломерат што денес опфаќа осигурување, железници, енергетика, производство, трговија на мало и огромен портфељ на јавно тргувани акции.

Финансиската сметка зад таа трансформација е извонредна. Од 1965 до 2025 година, пазарната вредност по акција на Беркшир растеше со годишна стапка од 19,7 отсто, наспроти 10,5 отсто за индексот S&P 500 со вклучени дивиденди. Вкупниот раст на Беркшир од 1964 до 2025 година изнесува 6.099.294 отсто, наспроти 46.061 отсто за S&P 500. Но, наследството на Бафет е повеќе од низа успешни избори на акции. Тој комбинираше сопственост над бизниси, осигурително потписништво, инвестициски приход, огромни готовински резерви и подготвеност да држи средства со години или децении. Во наследството влегуваат и скапи грешки, како Dexter Shoe и Kraft Heinz.

Сега Грег Абел е одговорен за следната фаза. Хауард Бафет ќе ја преземе невршителската претседателска функција, додека Абел останува извршен директор и го презема предизвикот за распределба на капитал што Бафет го водеше со децении. Инвестицискиот стил на Бафет се однесуваше на бизниси, а не на берзански цени. Неговиот пристап отстапуваше од вредносното инвестирање на Бенџамин Греам, но со годините се оддалечи од купување статистички евтини акции кон купување квалитетни фирми по разумна цена. Основната премиса беше едноставна: познавај ја фирмата, разбери ги нејзините конкурентски предности, процени дали може да создаде привлечен принос на капиталот и купи ја по цена што остава простор за добар принос.

Тој начин на размислување доведе до некои од најпрофитабилните инвестиции на Беркшир. See's Candies стана пример за анализа. Во 1972 година Беркшир ја купи фирмата за 25 милиони долари. До 1999 година See's оствари 857 милиони долари добивка пред оданочување, напиша подоцна Бафет, а беа потребни малку дополнителни средства. На 30 јуни 2026 година Беркшир држеше 323,8 милијарди долари во хартии од вредност. Петте најголеми позиции сочинуваа 66 отсто од тој портфељ: Alphabet, American Express, Apple, Bank of America и Coca-Cola.

Помалку видливиот дел од равенката беше осигурувањето. Осигурителните бизниси на Беркшир создаваат „флот“ — пари добиени од осигуреници што Беркшир може да ги инвестира пред да мора да ги исплати штетите. Флотот на крајот на 2025 година изнесуваше околу 176 милијарди долари, наспроти 169 милијарди на крајот на 2023 година. Комбинираните осигурителни бизниси остварија профит пред оданочување од потписништво во секоја од трите години до 2025 година, што значи дека компанијата практично беше платена за да го чува најголемиот дел од тие инвестициски средства.

Важно е да се разликува оперативната добивка од пријавениот нето приход. Резултатите на Беркшир според сметководствените стандарди можат да бидат нестабилни поради пренесувањето на движењата на пазарната вредност на акциите како добивка. Грешките на Бафет се дел од инвестициската лекција. Најпознат случај е Dexter Shoe, купен во 1993 година, за кој Бафет подоцна рече дека бил грешка. Беркшир плати премногу, а користењето акции на Беркшир за финансирање на купувањето ја влоши грешката. Kraft Heinz е понов пример: во 2025 година Беркшир евидентираше отпис од 5 милијарди долари на својот удел. Овие грешки покажуваат слабост во методот на Бафет: силна марка или познат бизнис сам по себе не прави добра инвестиција. Платената цена, промените во однесувањето на потрошувачите, одлуките на раководството и економиката на индустријата сè уште се важни.