Волстрит со две спротивставени прогнози за изборите во Бразил: пазарите очекуваат различен исход зависно од победникот

Со првиот круг од претседателските избори во Бразил што се одржува в недела, Волстрит се подготвува со сосема различни пазарни прогнози зависно од исходот на израмнетата трка. „Бразилската трговија е: дали победува Лула или победува Болсонаро?“ изјави Фернандо Маренго, главен економист во Black Toro Global Investments.

Станува збор за 80-годишниот левичар Луиз Инасио Лула да Силва, кој се кандидира за четврти мандат, против 45-годишниот десничар Флавио Болсонаро, син на поранешниот претседател Жаир Болсонаро. Ако ниту еден кандидат не освои повеќе од 50 отсто од гласовите, ќе се одржи втор круг на 25 октомври.

Накратко, ако победи Болсонаро, Волстрит очекува раст на бразилските обврзници, валута и акции. Како што Болсонаро напредуваше во последните неколку месеци, бразилските акции растеа заедно со неговите рејтинзи во анкетите. Во неодамнешна белешка до клиентите, JPMorgan забележа дека MSCI Brazil „растеше во просек по 0,25 отсто секој ден кога Флавио напредуваше во анкетите“. Пазарите на Kalshi сега покажуваат дека Болсонаро е фаворит за победа со 60 отсто наспроти 39 отсто за Лула. Пазарите за прогнози се забранети во Бразил, па тие можеби не го одразуваат локалното расположение. Во белешка до клиентите, Ричард Лапер, висок советник во Aurora Macro Strategies, рече дека „рамнотежата се префрли кон Флавио во изминатиот месец, но не толку далеку колку што тоа го ценат пазарите за прогнози“.

Болсонаро е фаворизиран кандидат на пазарите бидејќи ветува поголема фискална дисциплина, нешто што многу економисти велат дека Бразил очајно му е потребно. Односот долг кон БДП изнесува 81,9 отсто, што е зголемување од 10 отсто откако Лула ја презеде функцијата. „Ни треба фискално прилагодување од 3-3,5 отсто за да се стабилизира јавниот долг во однос на БДП“, рече Леонардо Порто, главен економист за Бразил во Citi. Тоа значи намалување на трошоците или зголемување на даноците — и едното и другото ќе бидат тешки. Околу 90 отсто од буџетот на Бразил е задолжителен, дел од него пропишан со уставот. Со 32 отсто, даночното оптоварување на Бразил е веќе највисоко во Латинска Америка, според ОЕЦД, а изгледите за раст се ниски.

Но има многу што може да се добие ако Болсонаро победи и успее да спроведе „робусна реформска агенда“, смета JPMorgan. Фирмата гледа на она што се случи под неговиот татко Жаир кога беше на власт од 2016 до 2020 година. Постариот Болсонаро успеа да ја спроведе пензиската реформа, која заштеди стотици милијарди долари. Таа воведе минимална возраст за пензионирање од 65 години за мажи и 60 години за жени. Претходно, мажите можеа да се пензионираат на која било возраст по 35 години работа, а жените по 30 години. Во просек, машката возраст за пензионирање беше 56, а женската 53 години. За време на тој реформски период, JPMorgan наведува дека двегодишните приноси во Бразил паднале речиси до 4,7 отсто, а пазарот на капитал пораснал 130 отсто. Ако Бразил влезе во уште еден реформски период, аналитичарите на JPMorgan велат дека каматните стапки би можеле да паднат до нивното неутрално ниво, 6 отсто реално, 10 отсто номинално, и „би размислувале за потенцијалот за раст на MSCI Brazil меѓу 21 и 41 отсто“. Тие веруваат дека форвардниот P/E би можел да се движи од сегашното ниво од 8,6 до дури 13,3, последен пат видено во 2020 година. Валутниот исход е „бимодален“, според JPMorgan, при што USD/BRL се движи кон 5,50 ако победи Лула и 4,90 ако победи Болсонаро.

Целиот долен дом и една третина од горниот дом исто така се одлучуваат на овие избори. Составот на законодавството ќе биде клучен фактор за способноста да се постигнат реформи. Маренго од Black Toro истакнува дека други неодамнешни победи на пробизински кандидати во Латинска Америка доведоа до големи позитивни движења на акциите, обврзниците и валутите на тие земји. Тој забележува дека компресијата на ризичната премија на Колумбија „беше околу 200 поени, и тоа беше еден од пазарите на акции што најмногу пораснаа — нешто слично на она што се случи во Перу“. Маренго предупредува дека дел од тоа движење е веќе вградено во цените во Бразил. Како и кај сите пазари во развој, клучен ризик е растот на глобалните каматни стапки, а за Латинска Америка особено временската појава Ел Нињо, која може да доведе до штета на посевите за земјоделските извозници.