Волстрит пред невообичаен пресврт: пазарите очекуваат раст на каматите, но и раст на акциите

Оваа недела берзанскиот пазар би можел да направи нешто невообичаено — да порасне по зголемувањето на каматните стапки. Волстрит очекува Федералните резерви да ги кренат стапките откако претседателот Кевин Ворш минатиот месец на состанокот во Џексон Хоул одржа остар говор против инфлацијата, по што следеа серија податоци за висока инфлација, скок на цените на нафтата и пораст на очекувањата за зголемување од четврт процентен поен.

Според алатката FedWatch на CME, пазарот сега ја проценува веројатноста од 90 отсто дека федералната каматна стапка — која служи како основа за другите трошоци за задолжување, како хипотеките — ќе се искачи на 3,75 до 4,00 отсто по одлуката во среда. Цените на фјучерсите за федералните фондови покажуваат и зголемена веројатност за уште две зголемувања, во октомври и декември.

Она што е невообичаено е можноста берзанскиот пазар всушност да порасне во таков сценарио, што главните индекси го третираа како позитивно во петокот. Вообичаено, акциите паѓаат кога се очекуваат повисоки камати, бидејќи тие ги зголемуваат трошоците за задолжување и ја намалуваат вредноста на идните приходи. Но изгледите за влошување на инфлацијата и притисокот врз приносите на долгорочните државни обврзници ги натераа трговците да ги префрлат приоритетите кон пазарот на обврзници.

„Тоа е сигналниот ефект и нето-ефектот врз долгиот дел од кривата што на крајот би бил позитивен за пазарите на капитал“, изјави Скот Ладнер, главен инвестициски директор во Horizon. „Тоа е невообичаената поставеност денес.“ Инвеститорите се надеваат дека едно или две зголемувања од Фед ќе ги скротат ценовните притисоци и ќе ги задржат долгорочните приноси на обврзниците стабилни. Во понеделникот приносот на десетгодишните државни обврзници достигна 5 отсто за првпат од 2023 година, што исто така им наштети на акциите, а главните индекси во тој момент беа во пад.

Дел од реакцијата на пазарот може да зависи од тоа кој Ворш ќе се појави на прес-конференцијата: јулискиот претседател на Фед, кој беше нејасен за посветеноста на централната банка да се справи со инфлацијата, или лидерот од Џексон Хоул, кој јасно стави до знаење дека Фед ќе направи сè што може за да ја намали инфлацијата. Ако претседателот на Фед продолжи да звучи остро против инфлацијата и ја врати кредибилноста, како во август во Вајоминг, пазарот веднаш би можел да ги забрза очекувањата за каматите.

Стратегот за камати на Bank of America Securities, Марк Кабана, рече дека очекува приносите на двегодишните државни обврзници да пораснат за 5 до 10 базни поени, додека приносите на 30-годишните да паднат исто толку. Но „гулабова“ прес-конференција, во која Ворш би навестил дека зголемувањето е непопуларно или дека ќе следат само неколку зголемувања, може да ги збуни инвеститорите и да ги турне приносите на долгорочните обврзници повисоко. Кабана во тој сценарио очекува двегодишните приноси да паднат за 5 базни поени, а 30-годишните да пораснат за 5 базни поени.

Аналитичарот на Canaccord Genuity, Мајкл Греам, потсетува дека почетокот на нов циклус на зголемување на каматите вообичаено е лош знак за акциите. Прегледот на S&P 500 по првичните зголемувања во шест циклуси на затегнување во последните повеќе од 30 години покажал дека индексот веднаш паѓа во месецот што следи, губејќи во просек 3,4 отсто, а потоа продолжува да се движи слабо во следните два до три месеци, иако резултатите на подолг рок почнуваат да се подобруваат.

Сепак, ако Фед успее да ја врати довербата во својата посветеност на справување со инфлацијата, тоа би можело да го намали притисокот на пазарот на обврзници, а со тоа и на акциите. Милослав Матејка од JPMorgan очекува дека голем дел од нормализацијата на приносите на обврзниците е веќе зад инвеститорите, што би можело да отвори пат за дополнителен раст на акциите до крајот на годината. „Голем дел од преоценувањето одразува обновување на претходно намалената премија за рок, а не сигнал дека инфлацијата е пред да излезе од контрола“, напиша Матејка. „Маргиналниот притисок за раст од овој канал оттука треба да се намали.