Verizon: евтина акција или кешот веќе е однапред резервиран?

Акцијата на Verizon Communications (VZ) се тргува близу 48 долари, а во последните дванаесет месеци компанијата генерираше слободен кеш што изнесува 10,0 отсто од нејзината пазарна вредност. За споредба, медијалната компанија од индексот S&P 500 управува со 4,5 отсто. Толку голема разлика обично значи едно од две нешта: или вистинска зделка, или бизнис за кој пазарот очекува да се намали. Verizon, всушност, не е ниту едното ниту другото. Кешот е реален, но не е целиот ваш.

Моторот зад овие пари е месечната сметка. Verizon од 138,9 милијарди долари приходи во последните дванаесет месеци извлече 20,2 милијарди долари слободен кеш. Базата на широкопојасен интернет сè уште расте и надмина 17,1 милион претплатници преку фиксен безжичен пристап и оптички влакна. Но тука е и долгот. Компанијата носи околу 186,7 милијарди долари нето долг, што е близу до целата нејзина пазарна вредност. Кога истиот кеш се мери против вредноста на претпријатието, во која се додава и долгот, приносот паѓа на околу 5,2 отсто наместо 10,0 отсто. Кредиторите се исплаќаат пред акционерите. Тие сепак не се запоставени: дивидендите и откупот на сопствени акции заедно вратија околу 7,5 отсто од пазарната вредност во последните дванаесет месеци.

Зошто тогаш пазарот не ја плаќа повисоко оваа акција? Затоа што горната линија едвај мрда. Приходите пораснаа 1,4 отсто во последните дванаесет месеци, наспроти медијални 8,3 отсто кај компаниите од S&P 500. Кешот може извесно време да расте врз основа на дисциплина во трошоците, но порано или подоцна под него мора да стои раст на приходите. Дел од застојот е самонанесен. Verizon ги укина таксите за активирање и надградба во програмата за лојалност што ја лансираше во средината на јуни. Продаде и значително помалку телефони: обемот на надградби падна речиси 27 отсто на годишно ниво во вториот квартал на 2026 година, што ги повлече приходите од опрема надолу за околу 20 отсто. Раководството поволноста во обртниот капитал ја поврзува токму со помалиот обем на надградби, така што одлуката се појавува двапати: помалку приходи горе, повеќе кеш долу. Verizon во последните дванаесет месеци врати 18,0 отсто, малку повеќе од 17,0 отсто што ги врати S&P 500. Пазарот не бега од кешот, туку одбива да плати цена за раст.

Што би можело да го направи кешот повреден? Прво долгот. До крајот на вториот квартал на 2026 година Verizon отплатил значителен дел од долгот преземен од Frontier, оптичкиот бизнис што го интегрира, шест месеци пред предвиденото, и очекува да ја достигне сопствената цел за задолженост во текот на 2027 година. Намалувањето на долгот е она што ја затвора разликата меѓу двата приноса. Потоа, тука е нов клиент за оптички влакна што компанијата веќе го поседува. Verizon потпиша договор вреден над 1 милијарда долари за поврзување на дата-центрите на тој клиент со темни оптички влакна, а раководството очекува приходите од ваквите договори да почнат да пристигнуваат во 2027 година. Бројката што ќе го реши ова прашање доаѓа со четвртиот квартал на 2026 година. Раководството води мобилните и широкопојасните услуги кон раст од околу 4 отсто на годишно ниво тогаш, по 2,8 отсто во вториот квартал на 2026 година. Ако тоа се оствари, зголемената прогноза за раст на слободниот кеш од 9 до 10 отсто за 2026 година ќе има горна линија зад себе.

Приносот што навистина го поседувате е 5,2 отсто на вредноста на претпријатието, а не 10,0 отсто на пазарната вредност, и наспроти вака бавниот раст тоа е фер цена, а не евтина. Само побрза горна линија би ја направила евтина.