Спотифај или Нетфликс: Каде е поголемата можност за раст во следните пет години?

Спотифај и Нетфликс ги објавија резултатите за второто тримесечје од 2026 година, кои ја исцртуваат следната фаза во стриминг-секторот. Спотифај ја надмина границата од 300 милиони претплатници и ја подигна бруто-маржата на рекордно ниво, додека Нетфликс достигна оперативна маржа од 33,4 отсто и дополнително засили својот рекламен бизнис. Двете компании работат во различен сегмент — аудио наспроти видео — и пазарот денес сосема различно ги вреднува.

Кај Спотифај кварталот беше изграден врз Премиум-претплатите. Приходите од претплатници пораснаа 15 отсто на годишно ниво, на 4,99 милијарди долари, додека просечниот приход по корисник (ARPU) се искачи 7 отсто, на 5,63 долари, благодарение на поскапувањата. Приходите од рекламната поддршка пораснаа само 1 отсто, но раководството соопшти дека автоматизираните канали веќе сочинуваат близу 40 отсто од приходите од рекламната поддршка, а бројот на активни рекламери е поголем за 60 отсто на годишно ниво. Извршниот директор Даниел Ек и неговиот тим јасно порачаа: „Нашата маржа е управуван резултат, а не спореден ефект.

Нетфликс имаше поинаква приказна. Приходите од 12,56 милијарди долари беа малку под проценките, но сите региони растеа двоцифрено, предводени од Латинска Америка со 21 отсто. Вистинската приказна е рекламирањето, кое во 2026 година треба приближно да се удвои, на околу 3 милијарди долари, а рекламниот пакет сега учествува со над 60 отсто од новите претплати на пазарите каде што е достапен.

Стратешката разлика меѓу двете компании е остра. Спотифај натрупува „претплати врз претплати“ — Audiobooks+ ја надмина границата од 100 милиони долари годишен повторлив приход, а функцијата Reserved за билети е лансирана со Live Nation. Компанијата три години не вработила нови луѓе, а приходот по вработен е на пат да се удвои. Нетфликс игра спротивно: големо трошење за да се монетизира обемот. Трошењето за содржини годинава се зголемува околу 10 отсто, преносите во живо, како проширениот пакет на НФЛ, носат нови претплати, а ангажманот во игрите кај децата скокна 600 отсто на годишно ниво. Копретседателот Грег Питерс јазот меѓу рекламниот пакет и стандардната цена го нарече „суштински краткорочно неискористен раст на приходите“.

За следниот тест ќе биде квалитетот на монетизацијата. Спотифај за третото тримесечје води 788 милиони месечно активни корисници и приход близу 5 милијарди евра, раст од 14 отсто, при што предупредува на отпор на пазарите во развој што може да го намали бројот на корисници. Нетфликс води приход од 12,86 милијарди долари за третото тримесечје и повторно го потврди слободниот готовински тек од околу 12,5 милијарди долари за целата 2026 година.

Нетфликс е побезбеден и попрофитабилен бизнис денес, со форвард P/E околу 20 и овластување за откуп на акции од 27 милијарди долари. Но тоа е веќе компанија вредна 316,5 милијарди долари која го брка 7 отсто од пазар од 670 милијарди долари — можноста е реална, но не и асиметрична. Спотифај, со пазарна капитализација од 107,3 милијарди долари и пад од 25,9 отсто во изминатата година, изгледа поинтересно. Бруто-маржата се движи кон целта од 35 до 40 отсто до 2030 година, бројот на вработени е непроменет, рекламниот бизнис конечно покажува резултати, а аудиокнигите додаваат нови приходи. За дефанзивен обем — Нетфликс. За оперативна leverage во следните пет години — Спотифај изгледа попривлечно.