Растот на приносите на државните обврзници го става Фед и Кевин Ворш во деликатна позиција

Растот на приносите на државните обврзници го става Федералните резерви и нејзиниот претседател Кевин Ворш во деликатна позиција околу тоа колку политичарите треба да реагираат. Пазарите одеднаш ја вградуваат во цените агресивна патека на зголемување на каматните стапки како одговор на централната банка на различни притисоци. Сепак, дел од Волстрит сметаат дека Фед не треба да реагира претерано и наместо тоа треба да заземе повнимателен пристап.

Во минатото, креаторите на политиката беа подготвени да ги занемарат кратките инфлациски скокови предизвикани од привремени шокови како високите цени на енергијата и царините. И не толку одамна, наративот беше дека инвестицискиот бум во вештачката интелигенција е приказна што ќе трае една или две години и на крајот ќе се покаже како дезинфлациски. Но сега функционерите на Фед повторно размислуваат за влијанието на тие фактори и ја гледаат опасноста од поиздржлива инфлација. Истовремено, пазарите се справуваат со централна банка која одеднаш нема интерес да ги најавува своите следни потези, оставајќи неизвесна пресметка за тоа кој ги влече конците — креаторите на политиката или пазарните играчи.

„Времето на занемарување на првичниот шок на понудата заврши“, изјави Џозеф Брусуелас, главен економист во RSM. „Пристрасноста мора да биде кон враќање на стабилноста на цените, и тие треба сериозно да го сфатат она што се случува.“ Пазарите очекуваат централната банка навистина поцврсто да го заузда инфлацијата. Во изминатиот ден, трговците ги зголемија шансите за зголемување на стапката во октомври, што би дошло само еден месец по минатонеделното зголемување од четвртина процентен поен. Тие исто така гледаат трето зголемување или кон крајот на оваа година или на почетокот на 2027 година, со можни дополнителни зголемувања во следните месеци.

Тоа е голем пресврт од Фед, кој во јуни проектираше можност за едно зголемување оваа година, по што следи пауза пред почетокот на намалувањата во следните неколку години. „Мојот став по состанокот во септември беше дека ќе добиеме три зголемувања на стапките“, рече Брусуелас. Но моделирањето во неговата фирма за потенцијалот за повисоки приноси, заедно со продолжен циклус на инвестиции во вештачка интелигенција, го промени тој став. Моделирањето покажа дека нагло повисоките долгорочни приноси би можеле да го забават растот и да ја зголемат невработеноста, а сепак да не ја вратат инфлацијата на 2 отсто. RSM откри дека дури и принос од 5,5 отсто на десетгодишните обврзници — во четвртокот беше околу 5,15 отсто — би го намалил растот на 1,5 отсто и би ја подигнал невработеноста на 4,7 отсто, додека основната инфлација би останала заглавена на 2,4 отсто. „Фед го потценува она што ќе биде неопходно за враќање на стабилноста на цените — дека веројатно не зборуваме за две или три зголемувања. Зборуваме за пет или шест“, рече Брусуелас.

Не сите на Волстрит се согласуваат. Некои стратези сметаат дека пазарот оди пред себе — дека приносите сега во суштина ја вградуваат во цените посилната економска активност и се претерано чувствителни на непостојаноста на цените на нафтата поради тековните тензии на Блискиот Исток. „Растот на приносите не е поради очекувањата за премногу попустлив Фед што дозволува инфлацијата постојано да ја надминува целта. Наместо тоа, растот беше кај реалните приноси, бидејќи инвеститорите ја вградија во цените поставувањето повисоки каматни стапки од страна на Фед“, рече Ендрју Холенхорст, економист во Ситигруп, во белешка. „Не треба да биде изненадување што ова доведе до повисоки и краткорочни и долгорочни приноси.

Навистина, неколку клучни функционери на Фед, иако ги поддржуваат краткорочните зголемувања на стапките, исто така советуваат трпение. Претседателот на Фед од Њујорк, Џон Вилијамс, чија позиција го става во местото потпретседател на Комитетот за отворен пазар, рече во четвртокот дека е „разумно“ да се очекува уште едно зголемување до крајот на годината, но исто така истакна дека функционерите треба да продолжат да ги следат податоците пред да влезат во однапред поставена патека на „насоки за иднината“ со заклучување на зголемувањата. Слично, претседателката на Фед од Филаделфија, Ана Полсон, исто така посочи дека дополнително заострување на политиката е веројатно, но ги опиша потенцијалните потези како „умерени“, што тешко е показател дека таа смета дека е веројатна низа зголемувања. Сепак, Фед се соочува со крстопат на политиката: заострување премногу и ризик од прекин на експанзијата, или заострување премалку и ризик од губење на довербата на пазарот дека е доволно усогласен со инфлациските ризици.