Приносот на десетгодишните американски обврзници ја проби границата од 5% — сопствениците на долгорочни хартии остануваат без спас — 16.9.2026

Приносот на десетгодишните американски државни обврзници на 15 септември 2026 година ја допре границата од 5%, што е највисоко ниво од 2007 година. Фондот што е најдиректно поврзан со ова движење, iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT), сесијата ја затвори на 80,71 долар. Водителот на Bloomberg, Стивен Керол, го опиша пробивањето на границата од 5% како највисоко ниво од 2007 година, при што растот на цените на енергијата додава дополнителен инфлациски притисок.

Горната граница на целниот опсег на Федералните резерви изнесува 3,75% и е непроменета од декември 2025 година, што значи дека долгиот крај на кривата не е повлечен нагоре од ново заострување на краткорочниот крај. Тензијата за секој што го држи TLT како облог на намалување на каматните стапки е во тоа што цената на долгорочниот капитал продолжува да расте додека политиката стои непроменета. Истрајната инфлација од околу 3% дава причина на пазарот да бара поголема премија за рок, а не помала.

Аналитичар во емисијата на Bloomberg го објасни движењето преку понудата и побарувачката, оценувајќи дека има „сеизмички промени во побарувачката за средства, за капитал, за инвестициски капитал“. Според него, за време на пандемијата повеќето влади можеле да собираат средства по 0% или близу до нула, но тие денови се минати. Владите што финансираат растечки дефицити и циклусот на капитални инвестиции во вештачка интелигенција се натпреваруваат за истиот ограничен базен на глобални заштеди, кој не се проширил за да ги задоволи.

Кога два големи заемопримачи се натпреваруваат за ограничено количество капитал, рамнотежната цена расте без оглед на намерата на централната банка. Тоа го прави сегашното ниво на долгорочни приноси потешко за враќање од скок предизвикан чисто од јастребова политика. Траењето е механичката врска меѓу приносите и цените, а фондот што држи обврзници со рок на достасување над дваесет години носи големо траење.

Бруто-коефициентот на трошоци на фондот од 0,15% е занемарлив во споредба со тие движења, а деталите се наведени во проспектот од јуни 2026 година. Истиот аналитичар го спореди американското движење со расцепканата глобална слика, оценувајќи дека светот оди кон агресивен каматeн циклус во Австралија и други економии, но не толку во Европа, каде Европската централна банка минатата недела ги зголеми стапките, а номиналната политичка стапка е на неутрално ниво. Свет во кој САД заоструваат посилно од Европа го поддржува доларот и ги обесхрабрува странските купувачи да влезат на долгиот крај на кривата.

Пазарот на TIPS покажува дека притисокот доаѓа од реалните стапки исто колку и од инфлациските очекувања, со реален принос од 2,62% за десетгодишните и 3,07% за триесетгодишните хартии. Биковскиот случај за TLT е вистински: наспроти принос од 5,4% за дваесетгодишните и 5,36% за триесетгодишните обврзници, приходот на фондот е значително повисок отколку во изминатата генерација, а конвексноста работи остро во полза на сопственикот ако рецесија ги принуди Фед на брз циклус на намалување. Мечкиниот случај е дека истиот аргумент постоел на 4%, на 4,5% и на секоја меѓустаница. Структурната конкуренција за капитал меѓу суверените заемопримачи и приватните инвестиции не се решава со еден слаб извештај за вработување или една гулабова изјава. Варијаблата што одлучува меѓу нив е дали премијата за рок продолжува да се шири побрзо отколку што на крајот ќе паднат каматните стапки.