Приносот на американските обврзници го допре прагот од 5 отсто: тест за Бафетовото правило за вреднување на акциите

Приносот на десетгодишните американски државни обврзници на 14 септември 2026 година накратко го допре прагот од 5 отсто, највисоко ниво од октомври 2023 година. Според CNBC, тоа е граница која ги принудува инвеститорите одново да размислат колку вредат нивните акции во однос на обврзниците.

Ворен Бафет пред речиси една деценија изгради рамка за разбирање како растот на каматните стапки влијае врз цената што инвеститорите се подготвени да ја платат за акции. Тој каматните стапки ги спореди со гравитација, тврдејќи дека повисоките приноси ја влечат вредноста на акциите надолу, исто како што физичката сила ги влече предметите кон земјата. Аналогијата Бафет ја даде во интервју за CNBC во 2017 година и оттогаш не коментираше јавно каде се движат приносите денес.

Неговата рамка поаѓа од едноставна инверзија: приносот на обврзницата се третира на ист начин како заработката на акцијата, со цел да се добие споредлив мултипликатор. Во 2017 година Бафет посочи на десетгодишна американска обврзница со принос од 2,15 отсто и тоа го преведе во еквивалент на однос цена-заработка од 46,5 пати за фиксен приход. Клучната разлика што ја истакна е дека компанијата може со текот на времето да порасне до висок мултипликатор, додека купонот на обврзницата е трајно фиксиран. При принос од 5 отсто, истата инверзија дава мултипликатор од 20 пати за државна обврзница без кредитен ризик.

Правилото е јасно: кога безризичната обврзница има понизок мултипликатор на заработка од пазарот на акции, секој долар вложен во акции плаќа премија за преземање дополнителен ризик. Според податоците на GuruFocus, индексот S&P 500 на 11 септември 2026 година имал однос цена-заработка од околу 25,9 пати. Тоа значи дека инвеститорите плаќаат приближно 30 отсто повеќе за секој долар заработка отколку што нуди гарантираната државна хартија од вредност.

Приносите на обврзниците продолжија да растат додека цената на суровата нафтата „брент“ достигна 109 долари за барел, што ги засили стравувањата од инфлација и ги наведе инвеститорите да очекуваат построга монетарна политика пред одлуката на Федералните резерви оваа седмица, објави Yahoo Finance. Goldman Sachs ја ревидираше прогнозата за септември 2026 година од пауза во зголемување на каматните стапки од 25 базични поени, откако извештајот за индексот на потрошувачки цени за август 2026 година покажа дека основната инфлација е над очекувањата. Според алатката FedWatch на CME Group, веројатноста за зголемување на стапките во септември изнесуваше 94,5 отсто заклучно со 15 септември 2026 година.

Не сите стратези гледаат на прагот од 5 отсто како пречка за акциите. Едвард Јардени, претседател на Yardeni Research, изјави за CNBC дека не е загрижен од трошоците за задолжување на ова ниво и го опиша моментот како знак за економска отпорност. Тој додаде дека силниот раст на корпоративните профити досега ја апсорбираше pressure од глобалните приноси и растечките цени на нафтата без да го наруши растот на акциите.

Беркшир Хатавеј, пак, ја зајакнува рамката на гравитацијата со својата распределба на капитал. Компанијата првиот квартал од 2026 година го заврши со рекордно ниво на готовина концентрирана во краткорочни државни записи и еквиваленти, потврди кварталниот извештај. Тие средства генерираа годишен приход од камати од околу 12 милијарди долари при приноси од околу 3,7 отсто. Извршниот директор Грег Абел во текот на кварталот остана нето продавач на акции, продолжувајќи ја практиката на намалување што трае веќе неколку квартали.

Инвеститорите што овој квартал го прераспределуваат капиталот се соочуваат со разлика што значително се шири или стеснува во зависност од мерката за заработка што ја користат. Goldman Sachs Research понуди идна противтежа на споредбата на Бафет со историскиот однос цена-заработка, забележувајќи дека идниот принос на заработка на S&P 500 изнесувал 5,2 отсто заклучно со септември 2026 година.