Приносите на француските обврзници достигнаа нивоа од времето на должничката криза во еврозоната

Приносите на француските државни обврзници и разликата во однос на германскиот долг се искачија на нивоа невидени од должничката криза во еврозоната, откако инвеститорите повторно ја проценија фискалната перспектива на Франција. Пазарите испраќаат сигнали за тревога за втората најголема економија во еврозоната, додека еврото останува под притисок и од почетокот на годината загуби речиси 5 отсто во однос на доларот.

Трошоците за задолжување на Франција нагло пораснаа. Приносот на десетгодишната француска обврзница овојпазар се искачи над 5 отсто за првпат од 2002 година, пред потоа уште поостро да се зголеми. Разликата меѓу приносите на француските и германските десетгодишни обврзници — внимателно следен показател за пазарниот стрес — во четвртокот надмина 170 базични поени за првпат од должничката криза во еврозоната од почетокот на 2010-тите. Трошокот за осигурување на француската влада од неисплаќање, мерен преку кредитни деривати, е исто така највисок од тој период.

Главната грижа е фрагментацијата, кога земјите што делат иста валута се соочуваат со значително различни трошоци за задолжување, што го засилува пазарниот стрес и ризикува да предизвика спирала на отплата на долгот за најпогодените земји. Како што покажа кризата од почетокот на 2010-тите, пазарниот стрес во една земја може брзо да се прошири низ економиите што делат валута и централна банка, но имаат одделни фискални системи. Кризата тогаш почна во Грција, а потоа се прошири на Португалија, Ирска, Италија и Шпанија, при што владите беа очекувани да ги спасуваат загрозените банки што држеа големи количества државен долг, создавајќи маѓепсан круг. Кризата се намали дури по спасувачките програми поврзани со строги мерки за штедење и по ветувањето на тогашниот претседател на Европската централна банка, Марио Драги, во 2012 година дека ќе направи „сè што е потребно“ за да го зачува еврото.

Економистите предупредуваат дека се создава нов маѓепсан круг — не само во Франција, туку и во големи економии од САД до Обединетото Кралство — бидејќи загриженоста на инвеститорите за растечкиот државен долг ги турка приносите и каматните трошоци нагоре, што пак го зголемува товарот на долгот. Нобеловецот Пол Кругман во блог на 8 октомври напиша дека забавувањето на купувањето обврзници го зголемува „спектарот дека владата ќе биде принудена на неисплаќање, бидејќи едноставно нема готовина да плати камата и главнина на својот долг“, а стравот од неисплаќање води кон уште поголем бег на капитал, што ги зголемува стравот и каматната стапка.

Франција има еден од највисоките соодноси на дефицит кон БДП во еврозоната од 19 земји и растечки национален долг. Нејзината економија забави, а владата ја намали прогнозата за раст во 2026 година на само 0,5 отсто. Овие фискални притисоци доаѓаат во услови на политичка нестабилност и социјални немири, кои фрлаат сомнеж врз способноста на владата да спроведе мерки за стабилизирање на јавните финансии. „Длабоко сме во територијата на француската криза“, изјави Карстен Бжески, глобален шеф на макроистражувања и главен економист за еврозоната во ING. „Нема ризик од непосреден проблем со ликвидноста за француската влада, но недостигот на доверба од пазарите на обврзници и кризата што трае треба конечно да донесат високо чувство на итност во Париз“, додаде тој.

Џон Стопфорд, шеф на одделот за мулти-асет приход во Ninety One, рече дека Франција премина од јадрена или полујадрена европска земја за инвеститорите во фиксен приход во земја што сè повеќе се смета за периферна, што го нарече „бизарно“ со оглед на историјата на Франција во однос на ЕУ и нејзината економска моќ на континентот. „Ние како инвеститори, засега едноставно избравме во голема мера да ги избегнуваме сите нејадрени земји во Европа — ситуацијата е премногу променлива со премногу неизвесност за навистина да сакаме да се вклучиме“, рече Стопфорд.

Сепак, аналитичарите со кои разговараше CNBC главно се согласуваат дека реформите значат оти, дури и ако пазарот се однесува слично како во периодот по финансиската криза, ризикот од зараза овојпат останува ограничен. Стопфорд од Ninety One рече дека разликите веројатно ќе треба да се тргуваат „во 200-тите“ пред ситуацијата широко да се смета за вистинска криза.