Приносите на долгорочните американски обврзници растат — историјата покажува дека тоа можеби е добра вест за акциите

Приносот на десетгодишните американски државни обврзници овој месец ја надмина границата од 5 отсто за првпат од октомври 2023 година, додека приносот на триесетгодишните обврзници го достигна највисокото ниво во последните 19 години. Според вообичаеното убедување, растот на каматните стапки е лош за акциите — обврзниците стануваат поконкурентни во однос на капиталот, растат трошоците за задолжување на компаниите и потрошувачите, а се намалува сегашната вредност на идните корпоративни приходи.

Историјата, сепак, раскажува поинаква приказна. Острите скокови на долгорочните каматни стапки обично создаваат поголема краткорочна нестабилност на пазарот на акции, но некои од најголемите шокови на стапките во изминатите неколку децении резултираа со двоцифрен раст на индексот S&P 500 во следните 12 месеци.

Клучот за разбирање на врската меѓу растот на приносите и растот на цените на акциите лежи во причината за растот на каматните стапки. Скок на приносите предизвикан од растот на инфлацијата или од загриженоста за долгот и фискалната политика веројатно ќе им наштети на акциите. Тоа во теорија би требало да биде случај и сега, но тие ризици се неутрализирани со високата потрошувачка за инфраструктура за вештачка интелигенција и силниот раст на корпоративните приходи. Од друга страна, ако инвеститорите се префрлаат од обврзници во акции поради подобрување на економската перспектива, тоа може да биде добро — зголемениот оптимизам и преминот од одбивност кон преземање ризик можат да создадат средина во која долгорочните приноси и цените на акциите растат паралелно.

Инфлацијата е најголемиот ризик во моментов, што упатува на средина во која цените на акциите поверојатно ќе паѓаат отколку што ќе растат. Но, револуцијата во вештачката интелигенција е генерациски настан што ги менува досегашните правила. Корпоративните приходи се очекува да останат силни најмалку уште неколку квартали, но тоа ќе се оствари само ако компаниите ги исполнат очекувањата. Ако растот почнат да забавува или инвестициите во вештачка интелигенција почнат да опаѓаат, пазарот би можел да наликува на 2022 година, кога стапките растеа, а акциите паѓаа. Долгорочните инвеститори веројатно повеќе ќе добијат ако останат доследни на својата стратегија, наместо да се обидуваат да погодат што следува. Без смирување на инфлацијата, просторот за раст на акциите веројатно ќе остане ограничен.