Пазарот на високоризични обврзници покажува предупредувачки сигнали: распоните на приносите се проширија

На пазарот на високоризични обврзници се појавуваат пукнатини, бидејќи инвеститорите бараат повисоки приноси за поседување на најризичниот долг на пазарот. Според податоците на CNBC, приносот на високоризичните обврзници сега изнесува 8,1 отсто, што е зголемување од 7,22 отсто пред еден месец. Овој раст го одразува скокот на приносите долж целата крива, бидејќи инвеститорите вградуваат повеќе инфлација од високите цени на енергијата и други притисоци, вклучително и загриженоста за дефицитот, кој достигна речиси 2 трилиони долари во фискалната година што заврши на 30 септември.

Пазарот на високоризични обврзници покажува стрес и на кредитната страна, при што распоните неодамна се проширија до нивоа невидени од април, според Федералната резервна банка на Сент Луис. Кредитните распони претставуваат разлика во приносот помеѓу обврзниците и државните записи со слична рочност. Пошироките распони значат дека инвеститорите бараат повисоки приноси за држење корпоративен долг, сметајќи го за поризичен. Распоните изнесуваат 315 базни поени на вкупниот пазар на високоризични обврзници, повисоки од пред една година, но сè уште под нивоата од март кога достигнаа 346 базни поени. Еден базен поен е еднаков на една стотинка од процентот, односно 0,01 отсто.

Пазарот на високоризични обврзници се состои од обврзници оценети со BB+ од S&P и Fitch и Ba1 и под тоа од Moody's. Најниско оценетата група, CCC и под неа, забележа најголемо движење, со распони кои драматично се искачија во текот на изминатата година на приближно 1.250 базни поени.

Моментално, пазарот на високоризични обврзници „трепка жолто“, но е „далеку од црвено“, изјави Мајкл Ароун, главен инвестициски стратег во State Street Investment Management. Според него, логично е инвеститорите да бараат поголема компензација за преземање дополнителен кредитен ризик додека трошоците за позајмување растат. Приносите се покачени на сите нивоа, при што десетгодишните државни записи претходно во неделата го достигнаа највисокото ниво од 2002 година.

Ароун е во режим на чекање и набљудување, бидејќи приходите сè уште растат, коефициентите на покриеност на каматите остануваат добри, а иако стапките на неисплаќање малку пораснаа, тој смета дека тоа не е загрижувачко. Сепак, почетната точка на распоните веројатно го оптоварува расположението на инвеститорите, бидејќи тие сè уште се ниски по историски стандарди. „Има мала маржа за грешка овде, што исто така мислам дека го зголемува нивото на анксиозност“, објасни Ароун. „Компензацијата што инвеститорите ја добиваат за преземање на овој кредитен ризик не е огромна во однос на историјата, и затоа суптилните промени во кредитните распони можат да бидат загрижувачки.

Додека може да има загриженост за дел од пазарот со понизок рејтинг, вкупниот пазар на високоризични обврзници е во добра фундаментална форма. Всушност, кредитниот квалитет е на рекордно високо ниво, при што обврзниците со BB рејтинг сочинуваат над 60 отсто од пазарот, во споредба со 38 отсто пред глобалната финансиска криза, изјави Кели Герити, стратег за фиксен приход во Morgan Stanley Investment Management. „Имавме компании со повисок квалитет кои доаѓаат, а со повисоките стапки сега, имате и повеќе дисциплина од компаниите кои се позадолжени... само поради повисоките трошоци на капиталот, што всушност создава малку поздрава слика“, рече таа.

Најнискиот слој на високоризични обврзници отсекогаш бил поспекулативен, бидејќи обврзниците имаат поголем ризик од неисплаќање. Затоа, не е изненадување што токму тие бележат најголемо проширување на распоните, изјави Колин Мартин, раководител на истражување и стратегија за фиксен приход во Schwab Center for Financial Research. Вкупното движење на распоните на високоризичните обврзници било „уредно“, рече тој. „Дали се формираат пукнатини? Мислам дека пукнатините се логични пукнатини кај обврзниците со најнизок рејтинг и прерано е да се каже дека тоа се шири на широкиот кредитен пазар.

Покрај тоа, флуктуациите во распоните на обврзниците со CCC рејтинг и пониски се идиосинкратски, додаде Герити. Morgan Stanley неодамна ги раздели распоните во најниската група во две категории: средства што работат и средства што не работат, дефинирани како распони над 1.000 базни поени. Распонот до најлошото за средствата што не работат изнесува 2.818 базни поени, додека категоријата средства што работат — најголемиот дел од пазарот на CCC — изнесува 461 базен поен, рече таа. „Тоа е изолирано“, рече таа. „Не сум нужно сигурна дека тоа ќе исчезне наскоро, но тоа не ја раскажува приказната за вкупната загриженост и предупредувањето за кредитните пазари во моментов.“ Засега, инвеститорите треба да останат селективни во рамките на високиот принос, советува Герити.