Обврзниците повторно нудат заштита по најдобри цени по години, додека трае неизвесноста околу вештачката интелигенција — 6.10.2026

За оние кои се загрижени од можен крах на вештачката интелигенција — меѓу кои е и изворот наречен „Мистериозен брокер“ — пазарот на обврзници сега нуди заштита по најдобри цени по години. Во меѓувреме, генерацијата X изгледа како најзаинтересирана за влијанието на вештачката интелигенција.

Состојбата на пазарите е противречна. Растот на оперативната заработка на S&P 500 во вториот квартал надмина 30 отсто и се предвидува повторно да го достигне тој праг во третиот квартал, но самиот индекс е само 2 отсто над својот јунски врв од периодот пред тие извонредни резултати да бидат објавени. Односот цена-заработка на S&P 500 за иднината се намали од 23 пред една година на 19 денес, што може да се прочита и како знак дека инвеститорите не сакаат да платат висока цена за сегашните рекордни профитни маржи и за забавуваниот раст следната година, но и дека растечките приноси на државните обврзници се релевантни за вкупниот трошок на капиталот за компаниите.

Потрошувачката се одржува, бидејќи невработеноста е ниска, иако реалните приходи почнаа да заостануваат зад инфлацијата, што бара одредено трошење од заштедите. Кредитните распони на корпоративниот долг почнаа да растат во последните недели од историски тесните нивоа, бидејќи издавањето технолошки обврзници и нестабилноста на државните обврзници заедно го тестираат апетитот за ризик кај инвеститорите. Федералните резерви, пак, преминаа од минатогодишните намалувања на каматните стапки кон зголемување, со пазарни очекувања за уште неколку, што во силна економија е сварливо, но отвора можност за ограничување на експанзијата.

Секоја од тие ставки може да се протолкува како прилагодување во средината на циклусот. Во динамични пазари што не се управувани од часовник, „доцнењето“ не значи „скоро крај“. Тешко е економијата брзо да заврши во ров кога државата има дефицит од 6 отсто од БДП, а приватниот сектор инвестира во нови продуктивни средства во износи од повеќе трилиони долари, некогаш резервирани за итни владини стимулативни мерки.

Ако намалувањето на вреднувањето кај предводниците на изградбата на вештачка интелигенција е знак дека инвеститорите се свесни за евентуален плато на растот, тоа е и најдобриот аргумент против критиката дека акциите поврзани со вештачка интелигенција се во балон. Micron сè уште се тргува 15 отсто под својот јунски врв, а Nvidia е со толку голем попуст во однос на пазарниот однос цена-заработка и во однос на одбранбената Apple, што укажува на трезвеност што би можела да значи дека дел од ризикот е исцеден.

Необичната дисонанца во однесувањето на пазарот отежнува извлекување јасни макроекономски сигнали.

Имало периоди кога ваквото нестабилно движење создавало поголем стрес отколку што широките индекси можат да апсорбираат, како во крајот на 2018 година, кога заострувањето на финансиските услови и внатрешната слабост на пазарот во година на избори предизвикаа пад на S&P 500 од речиси 20 отсто до крајот на годината, иако заработката растеше 20 отсто и немаше рецесија во видокруг. Тоа беше кратка, но опасна проверка, по која следеше повторно ширење на вреднувањата и марш кон нови врвови во 2019 година, сè до појавата на ковид.

Дин Курнат, основач и извршен директор на Macro Risk Advisors, ја опишува дилемата со која се соочуваат инвеститорите свесни за ризикот: американскиот пазар на државни обврзници, долго нарекуван „безризичен“ актив, сега е поверојатно поттикнувач на ризик отколку стабилизирачки елемент во портфолиото.