Обврзничкиот пазар цени две покачувања, па три намалувања на каматите

Обврзничкиот пазар, според она што го пренесува CNBC, во моментов цени две покачувања на каматните стапки до крајот на годината, при што претстојниот состанок на Федералните резерви практично е веќе решен и опишан како „запишан во книгата“. Но пазарот истовремено очекува и три намалувања потоа. Токму таа низа — затегнување сега и олеснување подоцна — е она што го одразуваат цените на краткорочните државни обврзници.

За да се случат двете половини од оваа низа, инфлацијата мора сега да изгледа доволно тврдоглава за да го оправда затегнувањето, а потоа доволно убедливо да се олади за да го оправда пресвртот. Основната мерка на PCE растеше секој месец во доставената историја и во јули достигна 130,66, највисоко читање во изминатата година. Горната граница на федералните фондови стои на 3,75 отсто, непроменета од декември 2025 година. Одбранбено затегнување против сегашната инфлација не ја исклучува можноста за намалувања штом тој импулс згасне. Она што ја крши низата е или упорна инфлација што ги брише намалувањата, или страв од забавен раст што ги спојува покачувањата во намалувања порано.

Клучната порака ја носат приносите на двегодишните обврзници. На 11 септември двегодишната обврзница затвори на 4,63 отсто, наспроти горната граница на политиката од 3,75 отсто — речиси цел процентен поен повисока. Таа разлика е важна бидејќи двегодишната стапка го одразува просечниот очекуван курс на политиката низ цел циклус, не само на следниот состанок. Кога таа тргува значително над сегашната политичка стапка, пазарот порачува дека просечната стапка во следните 24 месеци ќе биде повисока од денешната. Двегодишниот принос нагло порасна, од 4,37 отсто на 4 септември на 4,63 отсто на 11 септември.

За фондот iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY), кој држи државни обврзници во прозорецот од една до три години, растот на краткорочните приноси ја притисна цената надолу за 0,39 отсто во изминатата недела, но истовремено го зголеми приходот што фондот ќе го заработува при реинвестирање. Од почетокот на годината, вкупниот принос изнесува 0,59 отсто. SHY наплаќа трошок од 0,15 отсто според најновиот проспект.

Во споредба со фондовите за државни обврзници со подолго траење, SHY се откажува од растот ако намалувањата дојдат побрзо од очекуваното, бидејќи долгото траење има поголема корист од падот на стапките. Во споредба со пазарните фондови и државните записи, SHY презема малку поголем ризик од траење, но во замена ги заклучува приносите подалеку по кривата. Дванаесетмесечните државни записи на 11 септември носеа 4,23 отсто, додека двегодишната обврзница стоеше на 4,63 отсто. Ако се остварат двете половини од низата, краткиот крај на кривата го плаќа инвеститорот во државни обврзници двапати: повисок приход од реинвестирање за време на затегнувањето, а потоа умерен раст на цената додека намалувањата ги влечат приносите надолу кај постојните вложувања. Петгодишниот принос од 9,1 отсто го одразува фондот што ја наградува трпеливоста низ циклусите, при сегашна цена од 81,37 долари.