Микрон: акцијата тргува далеку под целта на Волстрит, но моделот предупредува на замка од врвот на циклусот

Акцијата на Микрон технологи (Micron Technology) се тргуваше по цена од 933,44 долари во предберзанската сесија на 15 септември, додека консензусната цел на аналитичарите на Волстрит изнесува 1.513,11 долари. Пазарната капитализација веќе надмина 1,1 трилион долари. Разликата меѓу цената и целта е невообичаено широка за компанија чија заработка се движи на рекордни нивоа.

За разлика од вообичаените случаи кога акцијата паѓа, а целите на аналитичарите остануваат високо над неа, Микрон „истрча“ во оваа разлика. Акцијата е порасната 223,8 отсто од почетокот на годината и 487,7 отсто во последните дванаесет месеци, од 52-неделното ниско ниво од 154,65 долари. Во последната недела акцијата ослабна за 9,1 отсто, а чип-акциите пошироко паднаа откако технолошки лидери јавно повикаа на забавување на вештачката интелигенција, иако не е потврден конкретен катализатор за движењето на Микрон.

Основното несогласување лежи во односот цена-заработка (P/E) на Микрон. Врз основа на минатата заработка, моделот за вреднување дава цена од 924,03 долари, практично исто како сегашната берзанска цена. На основа на идната заработка, моделот дава 408,64 долари — огромна разлика. Заработката по акција од минатото изнесува 44,28 долари, а Волстрит очекува 73,44 долари за фискалната 2026 година и 156,07 долари за фискалната 2027 година. Идниот P/E од 6 изгледа евтин само ако тие бројки се задржат. Меморијата е длабоко циклична, а нискиот иден мултипликатор врз врвна заработка е класична замка на меморискиот циклус.

Побарувачката за меморија со висок пропусен опсег (HBM), стекнат DRAM производ што се вградува во акцелераторите за вештачка интелигенција, лежи под растот на заработката. Тренирањето и извршувањето се ограничени од меморискиот пропусен опсег, па секој продаден акцелератор носи и содржина на Микрон. Покриеноста од аналитичарите е еднострана — консензусот е 92 отсто биковски и 0 отсто мечкин. Проценките постојано растат: просечната заработка по акција за фискалната 2027 година се искачи од 112,17 долари пред деведесет дена на 156,07 долари. Извршниот директор на компанијата на претставувањето на фискалниот трет квартал изјави дека „вештачката интелигенција е сè уште во многу, многу рана фаза“ и ја опиша меморијата како издигната „до стратешки ресурс“.

Моделот дава едногодишен основен случај од 963,62 долари, биковски случај од 1.345,57 долари и мечкин случај од 716,22 долари, со висока сигурност и препорака „држи“. Основното сценарио е само 4,28 отсто над влезната цена на моделот — директно несогласување со консензусната цел од 1.513,11 долари. Дури и биковскиот случај на моделот е под просекот на Волстрит. Биковската теза почива на продолжување на сегашниот циклус на цените на меморијата, забрзување на HBM4 со веќе испорачани над една милијарда долари приход и претворање на 16-те стратешки договори со клиенти во околу 100 милијарди долари кумулативен приход по минимални цени. Мечкинската теза тврди дека идниот P/E од 6 ја прикрива врвната циклична заработка — во тој случај цените паѓаат, идните проценки се ресетираат, а разликата меѓу минатата и идната заработка се затвора во погрешна насока.