Мајкрософт меѓу Azure и капиталните трошоци: што покажуваат бројките до крајот на 2026 година
FinPortal.mk · 21.9.2026 г.
Мајкрософт (NASDAQ:MSFT) се наоѓа во клучна фаза за инвеститорите. Акцијата се тргува по цена од 493,78 долари, а компанијата е втора најголема во светот по пазарна вредност, со околу 3,67 трилиони долари. Azure за првпат ја надмина границата од 100 милијарди долари годишни приходи, додека годишните капитални трошоци се искачија на 115,95 милијарди долари, што е раст од 79,62 отсто на годишно ниво. И покрај резултатите што ги надминаа очекувањата, акцијата продолжи да слабее во текот на фискалната година, што ја отвори дебатата за тоа што всушност плаќаат инвеститорите. Мечкината страна се фокусира на капиталниот циклус. Слободниот готовински тек за фискалната 2026 година падна на 66,99 милијарди долари, намалување од 6,46 отсто, додека во четвртиот квартал падот изнесуваше 23,2 отсто. Очекувањата за капитални трошоци во календарската 2026 година се преведуваат во околу 175 милијарди долари, а трошоците во фискалната 2027 година повторно ќе растат. Готовината и еквивалентите паднаа за 30,78 отсто на 20,94 милијарди долари. Растечките загуби од вложувањето во OpenAI, сегментот „Повеќе лично сметање“ со пад од 4 отсто и P/FCF од 55 даваат на мечкината теза вистинска тежина доколку повратот од вештачката интелигенција попушти. Делот што повикува на трпение се потпира на тоа дека растот на Azure е веќе вграден во цената, а товарот од капиталните трошоци може да потрае неколку квартали. Проценките за EPS во вториот квартал од фискалната 2026 година забележаа 17 намалувања наспроти 8 зголемувања. Со акцијата која годинава порасна само 2,75 отсто, чекањето еден чист квартал што ќе спои забавување на капиталните трошоци со продолжена сила на Azure има своја логика. Според бројките во моментов, MSFT се тргува по 493,78 долари наспроти консензусната аналитичка цел од 572,92 долари, што имплицира раст од околу 16 отсто. Вреднувањето изгледа разумно: историски P/E од 27, форвард P/E од 25, оперативна маржа од 46,78 отсто и ROIC од 22,01 отсто. Консензусот за фискалната 2027 год