Мајкрон“ пред објавувањето на резултатите: ниска цена, но висок ризик од врв на циклусот

„Мајкрон текнолоџи“ (NASDAQ: MU) е еден од најголемите добитници од бумот на вештачката интелигенција. Компанијата е меѓу трите глобални играчи што можат да произведуваат напредна DRAM-меморија, а нејзините финансиски резултати значително се подобрија благодарение на огромната глад за меморија на системите со вештачка интелигенција. Како што ерата на ВИ преминува од генеративна во агентна фаза, овие потреби, според изворот, само ќе растат. Тоа се одрази и на цената на акцијата, која во последните пет години оствари вкупен принос од 1.300 отсто.

По толку голем раст, прашањето е дали акцијата сè уште вреди да се купи. „Мајкрон“ ги објавува резултатите за четвртиот фискален квартал на 30 септември. Компанијата моментално се тргува по 22,9 пати повеќе од минатогодишната заработка, но само 6,6 пати од проценките за претстојната фискална година, која завршува во август 2027 година. Причината за нискиот однос лежи во тоа што „Мајкрон“ традиционално е високо цикличен бизнис, а инвеститорите стравуваат дека големите проценки за следната година ќе го означат врвот на циклусот.

Има неколку причини за таквиот страв. Мемориските циклуси обично траат само околу две години, а силниот раст започна пред околу една година, што значи дека следната година би можела да биде кулминација на двогодишниот циклус. Покрај тоа, „Мајкрон“ и неговите главни конкуренти вложија значително во нови фабрики за меморија што треба да почнат да работат во 2028 година. „Мајкрон“ има шест нови проекти за фабрики во развој, покрај плановите за проширување на постојните капацитети. Нејзината нова фабрика во Ајдахо ќе почне да работи следната година, а производство на DRAM-плочки ќе започне во 2028 година. Главните корејски конкуренти исто така градат нови фабрики, кои ќе почнат да работат во 2028 и 2029 година.

Дополнителна грижа е тоа што „Нвидија“ (NASDAQ: NVDA) изгледа го намалила стандардот за меморија за своите претстојни системи „Рубин“ на 4-слојна меморија со висок пропусен опсег (HBM), наместо првично планираните 8- или 12-слојни верзии, бидејќи HBM станува многу скапа. Но, постои и оптимистичко сценарио. Меморијата е во апсолутен недостиг, а некои експерти сметаат дека побарувачката е два до три пати поголема од понудата, додека други тврдат дека е дури десет пати поголема. Дури и 4-слојната HBM бара најмалку три пати повеќе капитална опрема од традиционалната DRAM, што го намалува снабдувањето со традиционална DRAM-меморија.

На последниот разговор за резултатите во јуни, извршниот директор на „Мајкрон“, Санџеј Мехротра, призна дека компанијата нема преглед кога понудата ќе ја стигне побарувачката. Други индустриски раководители изјавија дека недостигот ќе трае до 2030 година. Многу клиенти веќе потпишаа долгорочни договори со обврска за купување одредено количество меморија по однапред определени минимални цени, често во траење до пет години. На последниот разговор, раководството на „Мајкрон“ соопшти дека цели да обезбеди 50 отсто од приходите преку вакви договори, а дотогаш веќе имаше обезбедено околу 20 отсто од DRAM-меморијата и 33 отсто од NAND-меморијата. Инвеститорите треба да внимаваат и на коментарите за намалувањето на стандардот на „Нвидија“ и за можноста „Мајкрон“ да откупува сопствени акции од 9 декември, откако беше ограничена поради користење средства од CHIPS Act.