Кларман отвора три нови позиции — најголемата е во CME Group, подалеку од вештачката интелигенција

Милијардерот и вредносен инвеститор Сет Кларман, кој управува со фондот Baupost Group од 1982 година и е автор на познатата книга „Margin of Safety“, отворил три нови позиции во вториот квартал, покажуваат неговите поднесоци од формуларот 13F. Најголемата нова инвестиција е во CME Group Inc. (NASDAQ:CME), каде Кларман купил 619.000 акции во вредност од околу 136,69 милиони долари, што претставува 2,52 отсто од портфолиото на Baupost.

Фондот исто така купил 1.274.356 акции на Axalta Coating Systems Ltd. (NYSE:AXTA) во вредност од приближно 43,61 милион долари, односно 0,81 отсто од портфолиото, како и 392.000 акции на Pagaya Technologies Ltd. (NASDAQ:PGY) во вредност од околу 12,88 милиони долари, или 0,24 отсто од портфолиото.

CME Group управува со финансиски берзи. Компанијата обезбедува пазари на кои банки, управувачи со средства, хеџ-фондови, компании и индивидуални трговци купуваат и продаваат фјучерси и опциски договори за да управуваат со ризик или да преземат ризик. Приходите на CME пораснале околу 1 отсто на годишно ниво во вториот квартал на 2026 година, додека прилагодената заработка по акција исто така пораснала 1 отсто. Умерениот раст одразува тешка споредба со исклучително силниот втор квартал претходната година. Основната трговска активност останала здрава — отворениот интерес на CME пораснал 8 отсто на годишно ниво на 127 милиони договори во кварталот. Отворениот интерес е бројот на фјучерси и опциски договори што остануваат отворени наместо да бидат затворени, порамнети или оставени да истечат. Растот на отворениот интерес обично укажува дека повеќе клиенти воспоставуваат позиции наместо едноставно да влегуваат и излегуваат од трговии во истиот ден.

Биковите велат дека американските државни обврзници претставуваат една од најголемите можности за раст на CME, бидејќи пазарот е огромен, а CME се обидува да поврзе повеќе делови од системот за тргување со фиксен приход. CME планира да го лансира Treasury Link, чија цел е понепосредно да го поврзе тргувањето со готовински државни обврзници и фјучерси. Тоа би можело да им овозможи на клиентите поефикасно да управуваат со позиции во готовински државни обврзници, фјучерси, репо-договори и свопови.

Клучен ризик е ширењето на перпетуалните фјучерси, наречени и „перпс“. За разлика од традиционалните фјучерси на CME, перпетуалните фјучерси не истекуваат на фиксен датум. Ова е важно бидејќи бизнисот на CME во голема мера зависи од ликвидноста. Договорот станува покорисен кога многу купувачи и продавачи тргуваат со него. Ако ривалските платформи изградат длабока ликвидност во перпетуалните договори, дел од малопродажниот и шпекулативниот обем на тргување би можел да се премести од традиционалните фјучерси производи на CME.

Што се однесува до вреднувањето, CME се тргува по форварден не-GAAP сооднос цена-заработка од 22,42x, речиси двојно повеќе од медијаната во секторот од 11,30x. Нејзиниот историски не-GAAP P/E е 23,28x, исто така околу 98 отсто над секторската медијана од 11,74x. Форвардниот не-GAAP PEG сооднос на CME изнесува 3,28x, наспроти секторската медијана од 1,07x. Ова укажува дека инвеститорите плаќаат релативно висока цена за очекуваниот раст на заработката. Акцијата се тргува незначително под сопствените петгодишни просечни мултипликатори на вреднување — форвардниот не-GAAP P/E од 22,42x е околу 7 отсто под петгодишниот просек од 24,18x.