Јанус Хендерсон“ останува на обврзниците на CoreWeave: Лојд гледа можност во распродажбата

Распродажбата на обврзниците на CoreWeave предизвика сомнеж кај голем дел од пазарот, но Џон Лојд, глобален шеф за мултисекторски и корпоративен кредит во „Јанус Хендерсон“, смета дека реакцијата е претерана. Неговиот фонд „Мулти-секторски доход“ ги држи обврзниците на CoreWeave со купон од 9,75 отсто со достасување во 2031 година, чиј принос до достасување сега изнесува 15,97 отсто — раст од над 70 отсто од нивното издавање во април.

„Тоа е малку претерана реакција“, изјави Лојд за CNBC, осврнувајќи се на падот на обврзниците на CoreWeave, кои потонаа заедно со акциите на компанијата. Тој додаде дека цените на обврзниците се пониски, распоните се пошироки, а приносите повисоки, но не гледа голема фундаментална промена во екосистемот што би го оправдала тоа, освен повисоките трошоци за финансирање, за кои верува дека компанијата може да најде креативни решенија.

CoreWeave презеде огромен долг за финансирање на изградбата на своите дата-центри. Вкупниот долг на компанијата изнесува околу 51,6 милијарди долари, вклучително околу 35 милијарди долари во записи, обврзници и заеми. Пазарот е нервозен околу тоа како компанијата ќе продолжи да ги финансира дата-центрите и по која цена. Акциите паднаа за 20 отсто во изминатата недела, додека распонот на петгодишните кредитни деривати (CDS) изнесува 1.085 базни поени — понизок од порано во сесијата, но за 14 отсто повисок од недела на недела. Распони од 1.000 базни поени и повеќе обично се знак за кредитна вознемиреност.

Лојд објаснува дека пазарот е вознемирен од скокот на приносите на државните обврзници, што ги зголемува трошоците за финансирање на компаниите, а фокусот се префрлил на компании како CoreWeave кои имаат ризик од рефинансирање кога каматните стапки растат. Левериџот на CoreWeave е висок, со сооднос долг кон капитал од 702 отсто, наспроти 290 отсто пред една година. Компанијата годинава ќе потроши проценети 36,4 милијарди долари на капитални инвестиции, наспроти EBITDA од 7,5 милијарди долари, според консензус проценките. Аналитичарите проценуваат дека приходите и EBITDA следната година ќе пораснат на 26,5 милијарди и 16,7 милијарди долари соодветно, но капиталните инвестиции ќе достигнат 47,9 милијарди долари.

Лојд не е нужно загрижен за способноста на CoreWeave да ги финансира капиталните инвестиции, иако тие го надминуваат нејзиниот слободен готовински тек.

„Тие веројатно можат да бидат доволно креативни за воопшто да не мора да излезат на пазарот на високоприносни обврзници“, рече Лојд, додавајќи дека компанијата нема блиски рокови за достасување и затоа не се соочува со ризик од рефинансирање во скоро време. Тој смета дека динамиката на понуда и побарувачка во пејзажот на AI-пресметки ќе остане затегната, бидејќи стапките на усвојување го надминуваат консензусот, а има и тесно грло во снабдувањето со чипови и меморија. „Сите податоци укажуваат дека деловниот модел функционира многу, многу добро. CoreWeave е еден од најдобрите во класата во поставување и работење на дата-центри“, рече Лојд, забележувајќи дека финансиските показатели на компанијата се подобруваат во текот на годината. Дополнителен пресврт би можел да дојде ако Anthropic го спроведе своето IPO, очекувано во ноември, по што би следело OpenAI.