Хостел Хотелс исплаќа солидна дивиденда — дали хотелите можат да го издржат темпото?

Хостел Хотелс е најголемиот хотелски сопственик во земјата, а неговата дивидендна политика открива каков вид приход носи таа: променлив, цикличен и врзан за готовинскиот тек. Компанијата поседува 76 објекти и околу 41.700 соби што работат под премиум брендови како Мариот, Риц-Карлтон, Вестин, Хајат и Хилтон. Хостел го поседува недвижниот имот, а брендовите ги управуваат хотелите. Оваа поделба е важна затоа што Хостел ги собира економските резултати на ниво на хотел, а не фиксен закуп.

Покриеноста на дивидендата кај REIT-компаниите се мери спремо средствата од работењето, а не спремо сметководствената добивка. Амортизацијата на хотелите е огромна и неготовинска, па соодносот на исплата врз основа на добивката ја потценува готовината достапна за распределба. Вистинската мерка е прилагодениот FFO по акција. Хостел за 2026 година предвидува прилагоден FFO по разводнета акција од 2,10 до 2,16 долари, што е зголемено од 2,03 до 2,11 долари. Наспроти годишната редовна дивиденда од 0,80 долари, покриеноста е значително над двојно.

Исплатата во последните дванаесет месеци од 1,67 долари по акција изгледа поголема само затоа што вклучува специјална дивиденда од 0,72 долари исплатена на 15 јули 2026 година, со која се распределија околу 500 милиона долари оданочен добив од продажбите на Four Seasons Orlando и Jackson Hole. Тоа беше еднократен услов за распределба кај REIT-компаниите, а не редовна стапка. По цена од 22,28 долари, наведениот принос од 3,59 отсто ја одразува редовната стапка од 0,80 долари. Евиденцијата на дивиденди покажува празнина меѓу исплатата во март 2020 и повторното започнување во март 2022 година, кога раководството ја намали исплатата за време на Ковид.

Хотелските соби се преоценуваат секоја ноќ, без десетгодишни закупи под овој готовински тек. Структурата на Хостел е приближно 61 отсто транзитни гости, 34 отсто групни и 5 отсто договорни. Транзитните први попуштаат при забавување на економијата, групните резервации се прават однапред и го ублажуваат падот, а договорниот дел е мал. Во вториот квартал на 2026 година, приходите од транзитни гости пораснаа 7 отсто, приходите од групни соби пораснаа 7 отсто, а споредливиот RevPAR се искачи 7 отсто. Секоја од тие линии е дискрециона потрошувачка.

Извршниот директор Џејмс Ризолео го опиша моменталниот контекст: „Имотните потрошувачи продолжуваат да го ставаат патувањето во прв план, а групната побарувачка останува стабилна.“ Прилагодениот FFO за првиот квартал на 2026 година од 0,67 долари ја надмина очекуваната вредност од 0,33 долари. Оперативниот готовински тек за целата 2025 година изнесуваше 1,502 милијарди долари наспроти исплатена дивиденда од 623 милиона долари. Ликвидноста по специјалната дивиденда во јули стоеше на 3 милијарди долари, со задолженост од 2,2 пати и рејтинг Baa2 од Мудис, подобрен во 2025 година.

Хостел не е сам на оваа позиција. Park Hotels & Resorts носи повисок наведен принос, но и поголема задолженост и исплата што беше повторно изградена од нула по 2020 година. Ryman Hospitality Properties се потпира на масивни групни конгресни хотели, што ја продолжува видливоста на резервациите, но го концентрира ризикот. Хостел стои во средината: најголемото, најдобро капитализирано име, со поголема транзитна изложеност од Ryman и посилен биланс од Park. Повлекување на корпоративната потрошувачка прво би ја погодило транзитната стапка, а потоа откажувањата на групните резервации. Раководството веќе посочи послаби краткорочни транзитни резервации на долниот крај на прогнозата и раст на платите од 5 отсто.