ФЕД првпат по 2023 година ги зголеми каматните стапки — кои три акции од секторот вештачка интелигенција најмногу ќе го почувствуваат ударот
Федералните резерви на САД го направија првиот чекор од ваков вид по јули 2023 година. Федералниот комитет за отворен пазар (FOMC) со едногласна одлука од 12 спрема 0 гласа ја зголеми основната каматна стапка за четвртина процентен поен, на ниво меѓу 3,75 и 4 отсто. Новиот претседател Кевин Ворш ја опиша одлуката како задоцнета, со образложение дека инфлацијата останува превисока и дека комитетот сака побрз пат назад кон долгорочната цел од 2 отсто.
Зголемувањето на каматните стапки е важно за бумот во инфраструктурата за вештачка интелигенција, бидејќи изградбата веќе не е приказна само со готовина. Хиперскалерите што градат центри за податоци и купуваат чипови изминатата година го поплавија пазарот на обврзници. Зголемувањето на стапките не значи банкрот за големите технолошки компании, но ја менува математиката за следниот мегават и следниот кластер на графички процесори.
Nvidia ги продава чиповите што сите други ги финансираат. Во првата половина од тековната фискална година компанијата генерираше околу 74 милијарди долари оперативен готовински тек и речиси 70 милијарди долари слободен готовински тек, додека капиталните трошоци изнесуваа само околу 4,4 милијарди долари. Во јуни компанијата издаде 25 милијарди долари необезбедени обврзници, а долгорочниот долг до крајот на вториот квартал скокна на 32 милијарди долари, од околу 7,5 милијарди на почетокот на годината. Со речиси 100 милијарди долари во готовина и хартии од вредност, Nvidia лесно го покрива долгот. Вистинскиот удар доаѓа преку нејзините клиенти — ако хиперскалерите плаќаат повеќе за позајмување, тие би можеле да го одложат купувањето дополнителни решетки.
Oracle во фискалната 2026 година, која заврши на 31 мај, имаше капитални трошоци од околу 55,7 милијарди долари. Оперативниот готовински тек достигна рекордни 32 милијарди долари, но високите инфраструктурни трошоци го турнаа слободниот готовински тек на негативни 24 милијарди долари. За покривање на ликвидноста компанијата собра 43 милијарди долари долг и 5 милијарди долари капитал, а раководството најави уште 40 милијарди долари долг и капитал во фискалната 2027 година. S&P Global го оценува кредитот на Oracle со BBB-, еден степен над џанк обврзниците. Голем дел од нарачките на Oracle се врзани за OpenAI, што ја прави приказната уште потесна, бидејќи инфраструктурните трошоци се однапред, а исплатата е концентрирана и не е загарантирана.
Amazon е само поголема верзија на истиот проблем. Извршниот директор Енди Џаси им кажа на инвеститорите дека компанијата сега води кон 220 милијарди долари капитални трошоци во 2026 година, од претходната проценка од 200 милијарди и највисоко меѓу хиперскалерите. Во март Amazon издаде околу 54 милијарди долари обврзници на американскиот и европскиот пазар, а во текот на летото собра дополнителни 25 милијарди долари долг преку осмоделна емисија. За дванаесетте месеци што завршија на 30 јуни, слободниот готовински тек беше негативен 7,6 милијарди долари. Според истражување на Bank of America, големите пет хиперскалери издадоа 121 милијарда долари долг во 2025 година, по просек од 28 милијарди годишно меѓу 2020 и 2024 година, а сегашната прогноза е дека оваа година би можеле да соберат дури 175 милијарди долари долг.