ФЕД повторно се заканува со покачување на каматите: CoreWeave и IREN со различен ризик

Инвеститорите во инфраструктурата за вештачка интелигенција добија две истовремени причини да размислуваат за цената на парите. Goldman Sachs и JPMorgan очекуваат Федералните резерви да ги покачат каматите за 25 базични поени оваа недела, при што фјучерсите ценат приближно 90 отсто веројатност за таквиот потег. Во исто време, предупредувањата за безбедноста на вештачката интелигенција ги испитуваат претпоставките за идната побарувачка на компјутерски капацитети. Компаниите CoreWeave и IREN покажуваат зошто истиот потег со каматите може различно да ги погоди капитално интензивните компании за вештачка интелигенција.

CoreWeave има директна изложеност на променливи камати. Најновата кредитна линија на компанијата вредна 2,6 милијарди долари наплатува Term SOFR плус 5,50 отсто. Повисокиот пат на каматната политика може да ги зголеми трошоците за камати на задолжувањето со променлива стапка, додека CoreWeave ја продолжува капиталната програма за 2026 година вредна меѓу 35 и 39 милијарди долари. Нарачките од околу 104 милијарди долари и финансирањето поддржано од клиенти претставуваат главен штит против тие обврски. Ранливоста лежи во разликата меѓу приносот на вградените графички процесори и трошокот за финансирање. Според сопствената анализа на чувствителност на CoreWeave, врз основа на долгот со променлива стапка заклучно со 30 јуни, зголемување од 100 базични поени би додало околу 61 милион долари на шестмесечните трошоци за камати. Паралелно зголемување од 25 базични поени би значело приближно 15 милиони долари дополнителни шестмесечни трошоци за камати.

IREN, пак, сè повеќе користи финансирање со фиксни стапки или хеџирано проектно финансирање, вклучително и кредити поврзани со договорени распоредувања. Договорот со Microsoft вреден 9,7 милијарди долари, договорот со Nvidia од 3,4 милијарди долари и другите обврски од клиенти го намалуваат ризикот од побарувачка за сегашните капацитети. Ранливоста на IREN е подалеку во иднината. Раководството разговарало за инвестиции до 30 милијарди долари до средината на 2027 година. Дури и ако постојните кредити се со фиксна стапка, повисоките референтни камати го зголемуваат трошокот за рефинансирање и финансирање на следните кампуси.

Хеџ фондовите го проширија своето присуство во двете компании. До вториот квартал на 2026 година, Insider Monkey евидентираше 71 хеџ фонд што држат акции во CoreWeave, наспроти 63 во првиот квартал. Magnetar Capital држел 52.062.927 акции по намалувањето од 25 отсто. Бројот на иматели на IREN се искачи на 69 од 53, додека Value Aligned Research Advisors ја зголеми својата позиција за 78 отсто на 8.467.327 акции. На порамнувањето на 31 август, 93.610.835 акции на IREN биле продадени на кратко, што е еднакво на 25,01 отсто од слободните акции, со 2,06 дена за покривање. Конвертибилните обврзници и другите хеџови на капиталната структура значат дека бруто-бројката не е чист мечкин сигнал.

Приказната за каматите во крајна линија е за рокот. CoreWeave ги чувствува референтните камати директно преку долгот со променлива стапка денес, додека IREN ги чувствува преку трошокот за утрешното проширување. Ако ФЕД остане повисоко, а побарувачката за вештачка интелигенција стане помалку извесна, договорените капацитети и структурата на финансирање стануваат конкурентска предност наместо сметководствен детал.