Броадком, а не Нвидија: Двајца аналитичари се судираат за следниот бран на вештачката интелигенција

Во една неодамнешна епизода на подкастот Earn Your Leisure, водителите Трој Милингс и Рашад Билал отворено се разделија околу прашањето каде ќе се акумулира следниот долар од вредноста на вештачката интелигенција. Милингс застапуваше теза дека добитниците се надвор од „Седумте велелепни“ и го постави бизнисот на Броадком со прилагодени акцелератори во центарот на својот аргумент. Билал, пак, возврати дека „треба да се оди со луѓето кои се на табелата со резултати“, наведувајќи ги Тајван Семикондактор, Нвидија, Микрон, Епл, Алфабет, Мајкрософт и Насдак 100.

Според извештајот, Милингс е поубедливиот од двајцата. Броадком објави приходи од вештачка интелигенција во полупроводници од 16,7 милијарди долари во третиот квартал од фискалната 2026 година, што е раст од 221 отсто на годишно ниво, и даде насока за четвртиот квартал од 21,7 милијарди долари, раст од 236 отсто. На повикот за приходи, Хок Тан нацрта траекторија до околу 115 милијарди долари во фискалната 2027 и 230 милијарди долари во фискалната 2028 година. Овие бројки ја прерамкуваат практичната смисла на фразата „алтернатива на Нвидија“.

Милингс го опиша моментот со зборовите дека „табелата со резултати расте“ и дека има повеќе компании со вредност од еден трилион долари отколку било кога досега. Тој тврдеше дека инвеститорите погрешно го читаат прилагодениот силициум на Броадком и рефлексивно ја поистоветуваат вештачката интелигенција со Нвидија. Тој, исто така, наведе дека најновото издание на OpenAI барало 100 чипови Vera Rubin за напојување, што е тврдење од подкаст, а не обелоденување од компанија, и вреди да се означи како такво. Бројката е помалку важна од насоката: врвните модели се гладни, а силициумот ко-дизајниран за едно работно оптоварување може да биде поевтин по токен од општ GPU.

Билал возврати поедноставно: ако најголемите имиња веќе победиле, зошто воопшто да се вложува во следниот слој? Одговорот е дека прашањето претпоставува само еден победник. Кварталот на Броадком, заедно со кварталот на Нвидија од 96,22 милијарди долари и растот од 105,85 отсто на годишно ниво, заедно сугерираат дека самата пита се зголемува.

Што всушност купува прилагодениот силициум? Интегралното коло за специфична примена е чип дизајниран за едно работно оптоварување наместо за општ проблем. Броадком ги гради за хиперскалерите како Гугл и Мета, и сè повеќе за OpenAI и Anthropic, додека Нвидија продава една платформа на сите. Компромисот е јасен. Прилагодениот силициум победува на трошок и енергија при обем кога работното оптоварување е стабилно и познато, а се мачи кога целта постојано се менува. Тан им рече на аналитичарите дека „кога ко-развивате чип оптимизиран за вашите конкретни LLM работни оптоварувања, ќе го надминете секој GPU“, наведувајќи го OpenAI Jalapeno кој работи со половина од трошокот на GPU. Точната бројка треба да се земе со скептицизам, иако насоката е реална.

Тајван Семикондактор е омилен избор на Милингс со години и ги произведува и XPU на Броадком и Instinct GPU на AMD. Приходите во август 2026 година пораснаа 53,3 отсто на годишно ниво, а акцијата се тргува со форвард P/E од 20. Слабата точка на биковската теза е геополитичката концентрација, која ниту еден мултипликатор не ја вреднува чисто. Дел Технолоџис резервираше рекордни 60,9 милијарди долари во нарачки за вештачка интелигенција минатиот квартал со заостанати 95 милијарди долари и ја подигна целогодишната насока за FY27 за 25 милијарди долари на 192 милијарди. Сепак, хардверот за сервери носи тенки маржи: оперативната маржа на ISG беше 15 отсто. AMD го зголеми приходот од дата центар за 107 отсто на годишно ниво на 6 милијарди долари.