Беркшир Хатавеј заостанува зад S&P 500, но историјата покажува дека тоа ретко трае

Акциите на Беркшир Хатавеј (Berkshire Hathaway) годинава речиси и не мрднаа од место. Б-акциите се тргуваат околу 510 долари, што е раст од само околу 2 отсто од почетокот на 2026 година. Во истиот период, индексот S&P 500 забележа раст од околу 11 отсто. Тоа значи дека Беркшир заостанува зад пазарот за околу 10 процентни поени, што е невообичаено за оваа компанија — но не и без преседан.

Годишниот извештај на Беркшир содржи табела која го споредува годишниот принос на акцијата со вкупниот принос на S&P 500, вклучително и дивидендите, сè до 1965 година. Според таа основа, годинешната разлика е поблиску до 11 поени. Табелата покажува дека ваквите години биле невообичаени — и обично биле следени од нешто подобро.

Од 1990 година, Беркшир девет пати завршил година со заостанување од 10 или повеќе процентни поени зад индексот, најскоро во 2023 година. Во седум од тие девет години, Беркшир го надминал S&P 500 следната година. Двата исклучоци дојдоа по 2003 и 2019 година, кога акцијата едноставно повторно заостанала. Моделот се задржува и низ целата историја на табелата: од 1965 година, бројот на заостанувачки години се искачува на 13, а Беркшир победил следната година во 10 од нив. Некои од тие победи биле огромни — по заостанувањето од над 40 поени во 1999 година, акцијата вратила околу 27 отсто во 2000 година, додека S&P 500 паднал за околу 9 отсто. Сепак, неодамнешните победи биле послаби: Беркшир го надминал индексот за помалку од еден процентен поен во 2021 и повторно во 2024 година. Минатата година Беркшир исто така заостанал, со принос од околу 11 отсто наспроти околу 18 отсто за индексот.

Она што табелата не може да го каже е дали годинешниот Беркшир ќе се однесува како оние што отскокнале. Неколку работи се различни, а повеќето од нив, според анализата, одат во полза на акцијата. Најочигледната разлика е на врвот: Грег Абел стана главен извршен директор на 1 јануари, додека Ворен Бафет остана претседател. Во шест децении од табелата, ова би била првата заостанувачка година со некој друг освен Бафет на чело на компанијата.

Абел наследил голема каса и веќе ја троши. Беркшир имал околу 365 милијарди долари во готовина и државни записи на крајот на јуни, надолу од околу 373 милијарди на почетокот на годината. Компанијата ја затворила аквизицијата на OxyChem, бизнис со индустриски хемикалии, за 9,4 милијарди долари на почетокот на јануари. Втор договор следел кон крајот на јули, по затворањето на кварталот — градителот на домови Taylor Morrison, за околу 6,8 милијарди долари. Беркшир откупил и околу 4,5 милијарди долари сопствени акции во вториот квартал.

Оперативните бизниси исто така го даваат својот придонес. Оперативната заработка во вториот квартал пораснала за 16 отсто на годишно ниво, а вкупната за првото полугодие пораснала за 17 отсто, на 24,3 милијарди долари. Голем дел од годинешниот скок сепак доаѓа од валутните движења на долгот на Беркшир што не е во американски долари. Без нив, растот во првото полугодие бил околу 6 отсто — сè уште закрепнување од 2025 година, кога целогодишната оперативна заработка паднала на 44,5 милијарди долари од 47,4 милијарди.

Самиот низ не е причина за купување на акцијата. Но, постои едноставно објаснување зошто моделот постои: година во која цената на акцијата не мрда, додека заработката расте, ја остава акцијата поевтина во однос на таа заработка на крајот отколку на почетокот. Со заработката која повторно расте, откупот на акции обновен и 365 милијарди долари што чекаат, прашањето е дали годинешниот заостаток е само уште еден во низата.