Банката на Англија и сметката од 120 милијарди фунти: моќ без одговорност

Квантитативното затегнување (QT) ја замати границата меѓу монетарната и фискалната политика, оставајќи ги министрите одговорни за одлуки што не можат директно да ги контролираат. Кога лабуристите ја направија Банката на Англија независна во 1997 година, идејата беше Банката да ги одредува каматните стапки, додека Трезорот да собира даноци и да троши. Монетарната политика беше во Threadneedle Street, фискалната во Whitehall. Но, во август Банката на Англија тивко објави дека нејзината клучна политика може да го чини Трезорот 120 милијарди фунти.

Таа политика – квантитативното затегнување – очигледно треба да се преиспита, а политиката на Трезорот да ја обесштетува Банката за нејзините загуби треба да се прекине. Минатата година министрите платија на Банката 17 милијарди фунти за покривање на овие, аргументирано, книговодствени загуби – сума значително поголема од буџетот на Министерството за правда, кое се справува со вистинска криза во затворите.

Независноста на Банката беше конструирана за свет во кој одлуките за монетарната политика имаа предвидливи и индиректни фискални ефекти. Финансиската криза, Ковид, војната и раздорните трговски спорови придонесоа за крајот на тој свет. Банката купуваше државни обврзници за да ја поддржи економијата преку својата програма за квантитативно олеснување (QE). Но, уставното решение – независна централна банка која сама одлучува што да прави со тие обврзници – не го следеше тој развој. Играта е сигурно завршена кога поранешниот заменик-гувернер на Банката, Чарли Бин, признава дека независноста не може да го оправда ефективното давање моќ на неизабран Комитет за монетарна политика (MPC) врз одлуки со големи последици за јавната потрошувачка.

Трезорот стои зад загубите – и добивките – од обврзниците купени за време на QE и чувани во подружница на Банката на Англија, наречена Фонд за купување средства.

Лабуристите ја создадоа обесштетата по крахот во 2009 година. Но, Џорџ Осборн беше тој што ја претвори во квартален апарат за готовина во 2012 година. Кога стапките беа ниски, Трезорот профитираше во износ од 124 милијарди фунти. Откако стапките пораснаа, истиот механизам се сврте во спротивна насока – и бидејќи станува збор за неограничена обесштета, дури и кога неочекуваниот приход е отплатен, Трезорот продолжува да плаќа на Банката.

Министрите треба да го прекинат овој аранжман. Ниту една друга голема централна банка не продолжува на овој начин. Што и да се мисли за загубите, тоа што Трезорот ги подмирува веднаш ги претвора монетарните избори во фискални интервенции. Извештај оваа недела вели дека Банката и Трезорот подготвуваат измени на QT за да го намалат притисокот врз зголемувањето на каматните стапки. Независноста изгледа дека е отфрлена во корист на тивка координација. Одлуките на MPC не можат да бидат надвор од предизвик. Ендрју Бејли, гувернерот на Банката, вкупниот трошок на QT го нарекува „неутрален" – но само, како што истакнува економистката Патриша Пино, кога се оценува во период од шест децении. Всушност, барањата за милијарди во готовина паѓаат во рамки на еден парламентарен мандат. Владите не ги поставуваат буџетите, не водат избори или не управуваат со јавните служби во период од 60 години. Не е одржливо Банката да носи одлуки, а министрите да се соочуваат со гласачите за политичките последици.