Антропик поднесе проспект за IPO: приходите растат, но клучните прашања остануваат отворени

Антропик оваа недела го поднесе прелиминарниот проспект за првичната јавна понуда (IPO), документ од над 300 страници што претставува најсеопфатен јавен приказ досега за тоа како една чиста лабораторија за вештачка интелигенција заработува. По објавувањето во понеделникот, тимот на CNBC го анализираше детално, од приходи и ризици до конкуренти и трошоци за пресметување. Документот открива и дека извршниот директор Дарио Амодеи и неговите шест косновачи секој поседува над 200 милиони акции, кои би можеле да вредат милијарди ако Антропик ја достигне очекуваната проценка од над еден трилион долари.

Сепак, и покрај мноштвото детали, неколку големи прашања остануваат без одговор. Според проспектот, трошокот за приходи во првата половина на 2026 година изнесувал 2,38 милијарди долари, додека приходите во истиот период биле 16,29 милијарди долари, што подразбира бруто-маржа од 85 отсто. Виолета Тодорова, висока аналитичарка во Leverage Shares, за CNBC истакна дека приходите во првата половина на 2025 година изнесувале само 1,16 милијарди долари и праша дали тие можат да растат „во чекор со очекувањата“. Таа додаде дека не е јасно колку чини создавањето на секој дополнителен долар приход како што расте побарувачката за пресметување.

Растот на приходите на Антропик забави во третиот квартал. Тој изнесуваше приближно 144 отсто во вториот квартал во споредба со првиот, по што следеше околу 47 отсто во третиот квартал. Мајкл Филд, главен стратег за капитал во Morningstar, за CNBC рече дека проспектот не ги открива очекувањата на раководството за последователното забавување на стапката на раст.

Проспектот наведува дека „суштински целиот трошок за приходи“ е поврзан со трошоци за пресметување и инфраструктура, како и дека оперативната маржа и прилагодената оперативна маржа се очекува да „флуктуираат со текот на времето, особено во периоди кога ни се доставува значителен дополнителен капацитет за пресметување и ги сносиме поврзаните трошоци“. Ник Пејшнс, експерт за вештачка интелигенција во Futurum Group, за CNBC изјави дека инвеститорите можат да видат како трошоците за пресметување паѓаат како удел во приходите, но не и колку од идната обврска е наменето за тренирање на следната генерација модели наспроти служење на клиентите. Тој додаде дека остануваат прашања и за тоа дали трошоците можат да паѓаат побрзо отколку што растат обврските и дали Антропик може да обезбеди доволно капацитет.

Структурата на Антропик како корпорација за јавна корист покренува дополнителни прашања. Седум косновачи, меѓу кои и Амодеи, имаат посебна гласачка моќ преку една акција од класата F што е еднаква на 50,1 отсто од вкупната гласачка моќ за прашањата што се изнесуваат пред акционерите. Компанијата ја опишува својата капитална и корпоративна структура како таква што „нема директен преседан кај јавните компании“. Филд од Morningstar за CNBC рече дека сега се знае оти раководството планира серија на различни изданија на акции, но не и дали инвеститорите ќе бидат задоволни со недостатокот на контрола што тоа го подразбира.

Останува и прашањето за проценката на IPO-то, за која Антропик засега молчи. Компанијата едноставно наведува дека таа ќе биде „утврдена со преговори меѓу нас, акционерите што продаваат и претставниците“. Со оглед на тоа што проценките на аналитичарите се движат меѓу еден и два трилиони долари, станува збор за огромен пазарен настан.