Вообичаено НБРМ ја следи Европската Централна Банка. Но денес НБРМ ја задржа референтната стапка, додека ЕЦБ ги затегнува каматите
FinPortal.mk · 15.9.2026 г.
СКОПЈЕ — Народната банка на Република Македонија одлучи да ја задржи својата референтна каматна стапка на нивото од 4,25%. Оваа одлука доаѓа во специфичен момент, кога глобалните инфлациски ризици од воените дејствија на Блискиот Исток и во Украина повторно ги разгоруваат цените на нафтата и енергентите. Домашниот пазар покажува знаци на стабилност — девизните резерви се во сигурната зона со над 5,1 милијарди евра, а инфлацијата во август бележи благ раст до 2,6%.Она што ја прави оваа седница исклучително интересна е одлуката на НБРМ да не го следи чекорот на Франкфурт.Директна споредба на монетарните одлуки во септемвриЦентрална банкаОдлука за каматната стапкаТековно нивоГлавни аргументиНБРМ (Македонија)🛑 Без промена (Задржување)4,25%Стабилен девизен пазар, задоволителни девизни резерви и инфлација која во просек е малку пониска од очекувањата во пролетните проекции.ЕЦБ (Еврозона)🔺 Зголемување за +0,25 п.п.Променливо соодветно на инструментотДолготрајни инфлациски притисоци поврзани со геополитичките конфликти и оценка дека инфлацијата во еврозоната ќе остане над целта подолг период.Зошто ова е редок и необичен потег?Во монетарната практика, раздвојувањето на политиките на НБРМ и ЕЦБ се случува исклучително ретко и претставува вистинско изненадување. Македонскиот денар е де факто врзан со фиксен курс за еврото. Заради одржување на таа стабилност, домашната централна банка речиси секогаш механички ја следи ЕЦБ за да го задржи каматниот диференцијал доволно атрактивен за инвеститорите и да спречи одлив на капитал.Овој пат, НБРМ одлучи да направи исклучок и да паузира. Фактот што домашниот БДП во вториот квартал забрза до силни 4,3%, а кредитната поддршка е посилна од очекуваното, очигледно и даде комоција на НБРМ да не ја оптоварува дополнително економијата со повисоки трошоци за кредитирање.